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出品：新浪财经上市公司研究院
作者：昊
6月9日，浙江新能发布公告，拟以非公开协议方式收购控股股东浙江能源国际有限公司（以下称“浙能国际”）持有的控股子公司浙江舟山浙新能海上风力发电有限公司（以下称“舟山海风”）45%股权，交易价格为45405.43万元。交易完成后，浙江新能将对舟山海风全资控股。
需要注意的是，此次收购的舟山海风营收为0，且距实际运营并形成收入还有相当长的时间。此前，浙江新能还曾多次收购0营收标的，考虑到公司负债率和有息负债维持高位，年度财务费用高达10亿，资金紧张却不断收购无营收资产令人不解。
事实上，浙江新能自身经营已陷入困境，净利连降三年，毛利率大幅下滑，回款也不断恶化，然而去年坏账损失却明显减少，实际业绩的降幅可能更大。不久前，公司第二大股东刚刚宣布减持计划，更进一步加剧了市场担忧。
屡次收购0营收标的 现金仅19亿有息负债330亿
日前，浙江新能公告称，拟收购控股股东浙能国际持有的舟山海风45%股权，交易价格为4.54亿元。交易完成后，浙江新能对舟山海风的持股比例将由55%升至100%。
值得注意的是，舟山海风虽为在建海上风电项目公司，但其尚未形成稳定的经营性收入。公告显示，舟山海风2025年全年营收为0，净利润仅265.75万元。舟山海风建设的舟山普陀2#海上风电场项目，总装机容量408MW，拟安装34台单机容量12MW风电机组，总投资约50亿元。该项目主要发电设备等均未购置，相关海事批准尚未取得，后续投产时间未定，且截至目前尚未签订购售电合同，未来上网电价存在较大不确定性。
而与此同时，浙江新能自身的债务负担十分沉重。截至2026年一季度末，公司有息负债达330亿，货币资金不足20亿，负债率长期维持在65%以上的高位。
事实上，这已不是浙江新能首次收购0营收资产。
2025年5月，浙江新能2.02亿收购浙能国际持有的常安抽蓄29%股权，交易完成后持有后者80%股权。常安抽蓄项目开发建设尚未完工，2024年1-11月营业收入为0元。
2024年12月，浙江新能斥资5亿元，收购横店东磁持有的东尚新能源100%股权，加码光伏发电业务。东尚新能源2024年前9个月营业收入0万元，净利润15.34万元。
2024年3月，浙江新能还曾斥资3.8亿，收购日月重工持有的酒泉浙新能80%股权，加码风力发电业务。2023年，酒泉浙新能营收同样为0，资产负债率达82.5%，而收购溢价却高达172%。
一次次收购未实现收入的资产，不断加重浙江新能的财务压力。2023年至2025年，公司财务费用分别为9.78亿、9.84亿和9.63亿，在社会融资成本持续下行时期，公司利息支出未见任何下降。资金紧张却多次收购无营收资产，也令市场困惑。
净利连降三年业绩仍有“水分” 回款持续恶化第二大股东减持
除了债务压力外，浙江新能自身经营也已陷入困境。
浙江新能主营业务为水力发电、光伏发电、风力发电等可再生能源项目的投资、开发、建设和运营管理，2021年5月在上交所上市。
2023年起，浙江新能营收出现滞涨，归母净利润更是连续下滑。2023年至2025年，浙江新能归母净利润同比增速分别为-19.16%、-9.67%和-10.69%，今年一季度同比再降66.16%，跌势依旧延续。
盈利能力下滑的趋势更为明显，公司毛利率从2021年的56.27%，逐年下滑至2025年的39.86%，今年一季度进一步降至仅27.03%，降幅仍在扩大。
回款问题更令市场担忧。近几年来，浙江新能应收账款和应收账款周转天数均处于上升趋势。2025年末，浙江新能应收账款余额达82.12亿元，近12个月的应收账款周转天数约634天，这意味着，公司完成一笔电力销售后，需要等待近两年的时间才能收回款项。
值得注意的是，2024年，浙江新能应收账款坏账等信用减值损失2.08亿，同比增加21.6%，自2020年以来连续增长。然而，2025年在应收账款基本持平、应收账款周转天数仍在上升的情况下，浙江新能坏账损失却大幅下降至0.77亿。也就是说，公司净利的实际降幅可能比体现出来的更大。
就在不久之前，5月21日，浙江新能刚刚发布公告，公司第二大股东浙江新能能源发展有限公司计划减持不超过7214万股股份，占总股本的3%。
资金和业绩双双承压之际，主要股东大比例减持计划，无疑进一步加剧了市场担忧。
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责任编辑：公司观察
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